A股真的要开启全面牛市了?

要回答这个问题,我们先来定义一下什么是全面牛市。指数从低位上升达到20%,被定义为进入技术性牛市,同一时段上证指数及创业板指数涨幅均超过20%可以定义为全面牛市。

按这个定义,上一轮牛市的起点为2012年12月4日,上证指数从最低1949点起步,至2013年2月18日达到2444点,涨幅为25%;创业板从最低585点起步,至2013年2月18日达到835点,涨幅达43%。这一段可称为全面牛市,属春牛,春天启动,时间短,涨幅不够大,很多人甚至不承认这算牛市。

之后上证指数和创业板分道扬镳,直至2014年7月22日,上证指数2050点(从高点下跌了16%),创业板1305点(继续涨了56%)。这一段显然是结构性牛市。

从2014年7月22日至2015年6月12日,上证指数涨至5178点,涨幅为153%,创业板涨至3922,涨幅达200%,这一段算全面牛市,这也就是市场承认的一轮夏牛,夏天启动的大牛市。

按以上逻辑推导,2019年1月4日,上证指数2440点,创业板1201点,2019年4月8日上证指数3288点,涨幅35%;创业板指数1792,涨幅49%。算是全面牛市,属春牛。

从2019年4月8日开始上证指数和创业板分道扬镳,截至目前上证指数为2967(从高点下跌了约10%),创业板指数为2319(继续涨了29%),属典型的结构性牛市。

现在摆在投资者面前的是,这第二阶段结构性牛市什么时候结束?什么时候可以开启全面牛市,也就是什么时候可以开始市场公认的大牛市。

现在,有一种声音说未来不可能再有全面牛市了,只会有结构性牛市,理由是强者恒强,不好的股票会仙股化,这话对,但不足于否定全面牛市的出现,牛市并不是说就没有股票走熊,而是上涨的股票达到一定的比例,及各类指数全面上涨,也就是我们常说的资金推动型牛市。

我坚信A股市场会出现全面性牛市,出现只是时间问题,理由之一就是会有资金推动型牛市,只要条件具备,这样的行情就会出现。

那什么时候会出现全面牛市呢?

我们先从上轮夏牛走势图来看,下图是2014年7月至2015年6月上证指数与创业板走势比较图,两个指数整体往上缠绕前行,总体涨幅差距不是太大,第一阶段涨幅缓慢,但两个指数涨幅相差不大,第二阶段涨幅加快上证指数大幅跑赢创业板,第三阶段创业板大幅跑赢上证指数,第四阶段涨幅几乎同步,第五阶段创业板再大幅跑赢上证指数。

▲ 2014年全面牛市时上证指数与创业板走势比较图

从这个角度看,要出现全面牛市,首先要出现一段时间上证指数和创业板同步上涨,目前,创业板依然处于大幅跑赢上证指数阶段,后面如果出现上证指数小幅跑输、同步甚至跑赢创业板的情形,我们要非常警惕,因为极可能是全面牛市已经来了。

要上证指数不跑输创业板,那只能寄希望于大金融及周期股的走强。

大金融及周期股有没有走强的可能?

从估值角度看,大金融、周期股估值处于历史低位,完全有可能;

从稳经济的需要看,大金融、周期股稳经济才能稳,完全有可能;

从时间情绪看,似乎也离走强的可能很近了。

剩下一个最关键的问题,大金融、周期股走强耗资大,资金面够不够?

这是个重要问题,是我最近思考最多的,扩容在加速,资金够不够?有增量资金持续进入股市吗?

一轮全面牛市一定需要资金面支持,第一阶段靠政策扶持,第二阶段靠财富效应。

A股是十足的政策市,牛市开启必须有政策扶持,国九条一直是政策面驱动A股全面牛市的标志,国九条有2004年版(国九条)、2008年版(新国九条)、2014年版(新新国九条),对应的是三次指数翻倍全面牛市。

再远看一点1999年开启的全面牛市,也是519政策启动,后面出现财富效应上证指数到达2245点,涨幅达114%。之后国有股减持,解决股权分置问题,致使上证指数跌到998。

2005年股权分置问题解决,利空出尽十送三政策驱动开启牛市,牛市终结于美国次贷危机。

2014年国九条等政策驱动开启全面牛市,财富效应杠杆驱动出现疯牛,2015年去杠杆引发股灾。

2018年底降杠杆等利空出尽,政策面(类似国九条表述的政策很多)开启资本大时代催生全面牛市,但此次牛市被2019年二季度的中美贸易战打断,四季度中美贸易达成第一阶段协议牛市重新出发,又被2020年爆发的百年一遇的疫情打断。

从2019年开始国家层面从没有如此强烈需要一个强大的资本市场,也就是说启动一轮全面牛市最重要的条件已经有了,但为什么迟迟没有启动,最主要的是出现了两个外部因素(中美贸易战及百年一遇的疫情),这两个因素对投资者心理层面影响极大,阻碍了新资金的入场进度。还有就是IPO新常态让场内资金失衡,资金不足只能开启结构性牛市。

另外,虽然国家太需要一次全面牛市,但因为距离2015年股灾时间并不长,对系统性风险的担忧让管理层对发动牛市讳莫如深,瞻前顾后,让投资者无所适从。

他们担心美股高位暴跌引发我国股市出现系统性风险;

担心杠杆太高引发系统性风险;

担心中美摩擦引发股市系统性风险;

担心疫情等灾难出现引发系统性风险;

担心股指太高下跌引发系统性风险;

担心经济不力无法支撑股市走牛。

但截至现在,A股市场融资杠杆已经很低了,股指也并不高,中美摩擦、美股高位下跌、疫情冲击都已经发生发生了,也都经历了,结果是A股表现出了极强的韧性,完全没问题,尤其是看到美股在这样的情况下股市依然可以走强,创出历史新高,这彻底消除了管理层、监管层曾经所有的“担心”。

也就是说目前A股市场走出全面牛市的一个关键条件“政策面扶持”已经完全具备了。需要跨过的只是IPO新常态对资金的抽离,这个需要从新增资金方面去找答案,目前海外资金依然在持续流入,银行资金通过理财子公司进入股市的通路已经打开,场外资金也非常宽裕,一年多来的结构性牛市也开始产生财富效应,爆款基金也时常出现。另外,从周期类股票,券商开始走强也可以佐证资金面开始出现新的平衡。

所以可以说,A股已经具备了走出全面牛市的必要条件,当然这不是充分条件,不是说必要条件具备了全面牛市就一定会马上开启,但这不重要,什么时候开启我们可以从以下两个方面去观察,去确认;

1、 文章前面提到的,主板是不是持续走强,是不是出现了上证指数小幅跑输、同步甚至跑赢创业板的情形;

2、 券商板块走势明显强于大盘。

如果出现全面牛市,板块如何选择呢?

选股逻辑可以看今天微博转发的《抓住牛市的五大关键点》视频(上、中、下)。但具体选股需要结合当下资金的喜好看,重点可放在价值成长,周期均值回归,强者恒强这三条主线,龙头股(含品牌国货、核心资产、硬科技龙头),科技赋能新消费,强对冲(对冲通胀,对冲疫情,对冲中美脱钩)是具体配置方向。

行情的强度和空间大小,暂时不要指望出现如之前几次全面牛市一样的强度,快则短,调整深,慢则长,调整浅。至于上涨空间大小可走一步看一步,现在不要有过高期待,毕竟“全球经济衰退”,“监管瞻前顾后”,“中美脱钩”三座大山依然压在A股的头上。

关于券商板块,全面牛市出现一定是值得配置的板块,但这一次怕是不会简单的沿袭过去的由小到中再到大,偏离均值空间越远的可能先回归,有故事的优先,次新依然会比较活跃。按理后面会出一些“增强交易便利性、市场流动性和市场活跃度”的政策,这些政策都是券商板块走强的点火器。如果真有T 0的消息,券商板块定王者归来,T 0交易终究是会恢复的,只是时间问题,但这一次似乎越来越近了。

以上算是对今年下半年行情的一点提前思考,但注意不是短期几天的股评,最后强调一下,好行情更考验我们的真实力,要想获得超额收益,必须远离平庸,牛市有牛市的打法,打乱仗有打乱仗的规矩

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